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建研集团: 改革促进检测业务外延扩张

时间:2017-12-24 21:02来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
受益减水剂成本下降,业务战略布局开拓新市场,下半年盈利可期。14 年上半年,工业萘价格持续下降,受钢厂开工率提升

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受益减水剂成本下降,业务战略布局开拓新市场,下半年盈利可期。14 年上半年,工业萘价格持续下降,受钢厂开工率提升和下游需求不振双重影响,下半年工业萘的价格继续保持低位。我们预计公司全年业绩有望增长20%,利润增速在30%左右。6 月份公司签订西部建设,开启外延扩张新模式。上半年,收购江西吉龙公司,在江西地区将拥有年复配10 万吨减水剂生产线,7 月份在江苏设立全资子公司。公司通过自建和资产收购方式,拓展公司主营业务规模,实现公司混凝土外加剂业务向全国市场拓展的目标。

政策春风利好市场,检测业务延伸发展。近期国务院发布《关于整合检测认证机构的实施意见》,提出将鼓励非国有资本参股组建混合所有制检测检验集团,逐步放开市场,政策契合公司将检测业务打造为第二主业的预期目标。由于公司近年大幅扩张减水剂业务,业绩增长迅速,13 年检测业务收入仅占比13.7%,毛利润占比21.7%。我们认为随着市场去行政化加快,公司作为率先上市的第三方检测机构,未来检测业务提升空间巨大,预计业绩年增长保持在15%—20%之间。目前建筑检测业务发展良好,在福建本省地位稳固,公司积极加强内部资质延伸,拓展以地铁与轻轨、公路与桥梁、港口与水运为主体的交通领域检测业务、消防检测业务等,预计未来将有订单陆续释放。

在手资金充裕,并购或成关注重点。公司作为资金充裕的上市公司,拥有3.5个亿的现金,资金充裕对于公司未来在检测行业扩张具有强力支撑。目前国内第三方检测业务市场呈现区域性分散特点,全国布局公司尚未形成。国内建筑第三方检测容量保守估计在180-200 亿元,公司有意加快检测并购步伐,收购整合行业。检测业务毛利率高,平均在50%以上,未来发展利润占比提升空间远超减水剂业务。我们预计公司将加快并购检测业务公司,检测业务提升将给公司创造良好的资金环境,改善应收账款占比,提升估值水平。

维持“买入”评级。考虑到公司成本端改善,检测业务扩展可期,维持EPS为1.04/1.32/1.66 元,维持“买入”评级。

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标签: 建研集团

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